AUAU3: Morgan volta a cobrir Grupo Petz Cobasi pós-fusão com recomendação neutra
O banco Morgan Stanley retomou a cobertura do Grupo Petz Cobasi (AUAU3), ou União Pet, com recomendação equivalente à neutra (equalweight, exposição em linha com a média) após a conclusão da fusão entre as empresas, no dia 2 de janeiro. Com a companhia se tornando a líder brasileira no setor de varejo para animais de estimação, os analistas estimam um preço-alvo para o final de 2026 de R$ 3,5.
As ações da companhia abriram o dia em alta. Por volta das 11h, a AUAU3 avançava 0,98%, sendo negociada a R$ 3,08. A máxima do dia, até o momento, havia sido de R$ 3,09.
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De acordo com os analistas, a nova companhia tem forte potencial de sinergias e benefícios de escala com a operação combinada. Ao mesmo tempo, os riscos de integração e a concorrência online podem trazer algumas incertezas no horizonte.
Para o banco, a partir dessas considerações, o fator risco-retorno parece equilibrado e, enquanto não houver mais clareza sobre o processo de integração, a recomendação é equalweight. “Como a fusão foi recém-concluída, ainda não há evidência clara sobre a qualidade da execução”, afirmam os analistas.
Fusão e expansão
Os analistas estimam que a participação de mercado combinada fique em torno de 14% no varejo pet nacional. Com a fusão, o Grupo Petz Cobasi reúne uma rede com cerca de 520 lojas e operações complementares de serviços, como os 15 hospitais veterinários e 180 clínicas da Petz. A rede ainda conta com 300 unidades de banho e tosa da Cobasi. De acordo com a própria companhia, as marcas Petz e Cobasi permanecerão separadas, sob a justificativa de que cada uma tem forças regionais distintas.
Agora, a empresa combinada possui cerca de R$ 6,5 bilhões em receita líquida e, aproximadamente, R$ 590 milhões em Ebitda (lucro operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado. A administração projeta sinergias anuais entre R$ 200-260 milhões, cerca de 3% da receita. Segundo os analistas do Morgan, o intervalo foi revisado para baixo devido à venda de 26 lojas exigida como condição para aprovação da fusão.
A empresa lidera no modelo omnichannel, uma estratégia que combina canais de venda e comunicação, com cerca de 40% das vendas feitas por meio digital. Aproximadamente 75% das entregas ocorrem no mesmo dia da compra. Neste contexto, as principais concorrentes são plataformas generalistas, como o Mercado Livre (MELI34) e outras lojas e-commerces especializadas em pet.
Projeções
O banco estima que o crescimento pro forma da receita chega a 5,6% ainda em 2026, já considerando o impacto negativo da desaceleração do consumo no Brasil. O cálculo também utilizou a venda obrigatório de 26 lojas, resultando em 5% da base combinada. De acordo com o relatório, para o intervalo de 2028-2030, o crescimento médio estimado está em 7% ao ano.
Em um cenário otimista, o preço-alvo poderá chegar a R$ 4,50, uma alta de 47%. Essa valorização considera ganho acelerado de participação de mercado e captura total das sinergias. Por outro lado, em um horizonte em que haja desaceleração maior de receira e integração mais difícil do que o esperado, a estimativa cai 35%. O preço-alvo ficaria em torno de R$ 2,0.
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